2023年4月22日箭牌家居（001322）發(fā)布公告稱公司于2023年4月17日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，招商證券趙中平 畢先磊、太平資產(chǎn)邵一真、中金資管劉剛 喻雅彬 周科帆 戴誠、國盛證券姜文鏹 張彤、南方基金車育文 龍一鳴 魯炳良 駱帥 趙俊燁 鄭詩韻、國壽養(yǎng)老洪奕昕 張祖賢 徐昊、興全基金李君 喬遷 虞淼 閆兆虎、華泰證券王璽杰、Burgundy Asset Management郝強(qiáng) 常青、華泰資產(chǎn)楊林夕 劉建義 何洕 王赟、光大保德信基金謝東 張禹 蘇淼參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司今年在渠道上是如何布局規(guī)劃的？

(相關(guān)資料圖)

答：公司將繼續(xù)實施以零售為主的全渠道營銷，同時在總結(jié) 市場經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，針對不同渠道采取不同的優(yōu)化措施（1）零 售門店渠道方面，將同步推動專賣店優(yōu)化升級和渠道下沉布局， 專賣店重點是門店形象升級、衛(wèi)浴空間產(chǎn)品配套率和智能產(chǎn)品占 比提升以及門店定制能力提升，加大對社區(qū)存量房更新市場（如 社區(qū)店）以及渠道下沉市場（如鄉(xiāng)鎮(zhèn)店、五金店）的開拓力度以 及網(wǎng)點布局，通過煥新服務(wù)等多種方式組合，將公司的產(chǎn)品及服 務(wù)更好更快地觸達(dá)消費(fèi)者。（2）家裝渠道方面，持續(xù)增加合作伙 伴數(shù)量和?？町a(chǎn)品及產(chǎn)品套系組合，進(jìn)一步提升家裝市場份額。 （3）電商渠道方面，通過?？钛邪l(fā)對線上線下產(chǎn)品實現(xiàn)有效區(qū)隔， 打造更多電商爆品，擴(kuò)大電商產(chǎn)品品類、產(chǎn)品組合，在天貓京東 等傳統(tǒng)電商平臺之外，增加抖音等內(nèi)容電商以及其他新興平臺銷 售渠道，保持電商渠道的持續(xù)增長。（4）工程渠道方面，公司在 嚴(yán)格控制應(yīng)收風(fēng)險的前提下，積極拓展精裝房和公共工程項目， 使工程渠道實現(xiàn)相對合理的收入結(jié)構(gòu)。

問未來智能馬桶的單價以及毛利率變化趨勢情況如何？ 如何進(jìn)一步提升智能馬桶的滲透率？

目前智能馬桶行業(yè)處于低滲透率階段，輕智能產(chǎn)品的推 廣普及，以及行業(yè)技術(shù)的成熟，也一定程度上推動智能馬桶行業(yè) 均價逐步下行，從而進(jìn)一步推動智能馬桶滲透率的提升，但同時 隨著產(chǎn)品功能創(chuàng)新升級也拉動部分產(chǎn)品價格上行，從公司情況來 看，近兩年均價略有下降。公司也將通過進(jìn)一步提升自產(chǎn)率、零 部件標(biāo)準(zhǔn)化、自動化生產(chǎn)以及內(nèi)部管理降本等方式，實現(xiàn)降本從 而保持較好的毛利率水平。

問衛(wèi)浴空間智能化的發(fā)展空間有多大，還有哪些產(chǎn)品具 有發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

對于衛(wèi)浴空間的智能化，一方面是對現(xiàn)有智能產(chǎn)品進(jìn)行 更深度的開發(fā)，開發(fā)更多的滿足消費(fèi)者需求以及提升消費(fèi)者體驗 的功能，通過不斷研發(fā)賦予智能產(chǎn)品更多功能升級，從而實現(xiàn)產(chǎn) 品品質(zhì)和競爭力的提升。同時，拓展智能產(chǎn)品品類，除了智能坐 便器和恒溫花灑之外，目前公司已在浴室柜、浴室鏡、龍頭、淋 浴房等品類上也研發(fā)了相應(yīng)的智能產(chǎn)品，將陸續(xù)投入市場。

問：智能馬桶自產(chǎn)比例是如何規(guī)劃的？

答：公司智能馬桶陶瓷體全部自產(chǎn)，上蓋部分部件因產(chǎn)能不 足尚需外購，目前的外購占比約 30%，隨著公司 IPO 募投項目智 能家居產(chǎn)品產(chǎn)能項目在樂從基地的陸續(xù)投產(chǎn)，上蓋部件自產(chǎn)比例 也將持續(xù)提升。

問公司在銷售網(wǎng)點拓展上的目標(biāo)，以及今年在下沉渠道 的網(wǎng)點拓展規(guī)劃？

公司2022年末終端門店網(wǎng)點合計13,378 家，相較于2021 年末增加的網(wǎng)點類型主要為家裝店及鄉(xiāng)鎮(zhèn)店，下沉渠道還有比較 大的拓展空間，根據(jù)公司 2023 年業(yè)務(wù)規(guī)劃，在保持專賣店數(shù)量平 穩(wěn)增長的情況下，將進(jìn)一步加大渠道下沉力度，加大家裝渠道、 社區(qū)店、鄉(xiāng)鎮(zhèn)店、小五金店的市場布局，形成對市場的深度覆蓋。

問：不同渠道的毛利率水平如何？今年加大下沉渠道的拓 展，會否降低公司毛利率水平？未來毛利率水平趨勢如何？

答：經(jīng)銷零售、直營電商渠道毛利率相對較高，家裝、經(jīng)銷 電商、工程渠道毛利率相對較低，近幾年情況基本一致。針對下 沉渠道會提供專款產(chǎn)品，下沉渠道主要是作為更快觸達(dá)消費(fèi)者的 一種方式之一，公司將通過渠道結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、智 能產(chǎn)品占比提升、定制化以及降本等措施，來保持較好的毛利率 水平

箭牌家居（001322）主營業(yè)務(wù)：主要從事智能坐便器、衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。

箭牌家居2022年報顯示，公司主營收入75.13億元，同比下降10.27%；歸母凈利潤5.93億元，同比上升2.75%；扣非凈利潤5.41億元，同比上升1.52%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入22.47億元，同比下降18.5%；單季度歸母凈利潤1.7億元，同比下降32.57%；單季度扣非凈利潤1.51億元，同比下降37.61%；負(fù)債率52.94%，投資收益869.41萬元，財務(wù)費(fèi)用1614.29萬元，毛利率32.85%。

該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為25.29。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，箭牌家居（001322）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)相對健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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