可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在見證新的歷史。昨日，*ST搜特再次一字跌停，收盤報(bào)0.46元，連續(xù)18個(gè)交易日股價(jià)低于1元。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，該股票將于5月22日退市，公司轉(zhuǎn)債也將隨之退市。受違約預(yù)期影響，搜特轉(zhuǎn)債價(jià)格昨日刷新A股可轉(zhuǎn)債價(jià)格下限。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)此前并無(wú)正股退市先例，部分轉(zhuǎn)債潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)信心帶來一定沖擊，5月以來低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債整體下跌明顯。市場(chǎng)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債信用分層或?qū)⒓觿?，資質(zhì)較好的轉(zhuǎn)債會(huì)更受投資者青睞，評(píng)級(jí)低、連續(xù)虧損的企業(yè)將被拋售。

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退市風(fēng)險(xiǎn)帶來沖擊

昨日，搜特轉(zhuǎn)債的正股*ST搜特股價(jià)已連續(xù)18個(gè)交易日低于1元。即使后續(xù)2個(gè)交易日連續(xù)漲停，該公司也將因股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)，也就是股票將于5月22日退市。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，正股被終止上市后，轉(zhuǎn)債及其他衍生品種也應(yīng)終止上市。這意味著，搜特轉(zhuǎn)債將“退場(chǎng)”。值得注意的是，上市公司股票因觸及交易類強(qiáng)制退市情形而終止上市的，股票和可轉(zhuǎn)債不進(jìn)入退市整理期。

無(wú)獨(dú)有偶，就在近期*ST藍(lán)盾收到深交所終止上市事先告知書，主要因?yàn)橛|及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，該股票5月15日將進(jìn)入退市整理期，再過15個(gè)交易日后正股摘牌。相應(yīng)地，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債也將同步退市。

對(duì)于投資者備受關(guān)注的清償問題，數(shù)據(jù)顯示，截至一季末藍(lán)盾轉(zhuǎn)債余額為1億，公司可用貨幣資金余額僅為0.52億，公司目前來看缺乏清償能力，未來或打破轉(zhuǎn)債“零違約”歷史。同樣，*ST搜特的財(cái)務(wù)狀況堪憂，債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大。

受潛在違約風(fēng)險(xiǎn)影響，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債和搜特轉(zhuǎn)債價(jià)格一路走低。昨日，搜特轉(zhuǎn)債跌至24.80元，持續(xù)刷新A股可轉(zhuǎn)債價(jià)格下限。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的情緒也因此低迷，中證鵬元資信的研究顯示，截至5月12日，AAA、AA-至AA+與A-至A+級(jí)別可轉(zhuǎn)債均價(jià)（算數(shù)平均）較同年4月最后一個(gè)交易日分別下降1.44%、2.55%和4.24%。

華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示，信用風(fēng)險(xiǎn)將成為短期內(nèi)影響轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵因素之一，相關(guān)標(biāo)的悲觀情緒或?qū)⒓嗅尫拧?/p>

估值差異將擴(kuò)大

“在全面注冊(cè)制下，正股退市現(xiàn)象大概率顯著增加，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也到了需要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的新時(shí)代?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的正股退市僅僅是一個(gè)開端，這一趨勢(shì)后續(xù)或還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，正股退市的個(gè)券數(shù)量大概率會(huì)進(jìn)一步增加，市場(chǎng)情緒可能會(huì)轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)。

短期來看，明明認(rèn)為，投資者可以繼續(xù)觀察數(shù)個(gè)交易日，特別需要關(guān)注正股退市完全落地后對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債的處置情況，預(yù)計(jì)本月這一沖擊的影響會(huì)逐步清晰，市場(chǎng)估值將會(huì)完成再平衡?？紤]到估值沖擊后轉(zhuǎn)債整體相對(duì)性價(jià)比提升，可以重點(diǎn)關(guān)注正股資質(zhì)尚可、轉(zhuǎn)債價(jià)格具有一定安全墊、在信用風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性沖擊下可能被錯(cuò)殺的標(biāo)的。

“后期正股質(zhì)地的優(yōu)劣會(huì)進(jìn)一步拉大轉(zhuǎn)債之間的估值差異，但弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債占比還是不大，當(dāng)下投資者不應(yīng)過于悲觀，應(yīng)在擇券過程中避開正股質(zhì)地較弱的標(biāo)的，優(yōu)選正股質(zhì)地優(yōu)秀且隨本次波動(dòng)估值也壓縮的標(biāo)的，關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格變化，把握后續(xù)情緒修復(fù)下的投資機(jī)會(huì)?！比A金證券總裁助理吳國(guó)威表示。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）