新冠疫情影響還未完全消失， 2023 年下半年血液制品供給可能趨緊。 2023 年上半年進口人血白蛋白批簽發(fā)有所下滑。 2023H1，上海萊士、華蘭生物、泰邦生物獲得的人血白蛋白與靜丙批簽發(fā)批次均有較明顯的同比提升。

支撐評級的要點

(資料圖)

新冠疫情仍有部分影響。 2022 年末至 2023 年初，新冠疫情在國內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)，對于 2023 年一季度采漿產(chǎn)生了一定影響。根據(jù)血液制品行業(yè)傳導(dǎo)周期， 2023Q1 采漿活動的受限將對 2023Q3 的產(chǎn)品產(chǎn)出帶來壓力。除此之外， 2023Q2 國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)的新冠“二陽”疫情，也可能對采漿量產(chǎn)生了一定影響。因此， 2023 年下半年血液制品行業(yè)整體供給可能趨緊，可能會出現(xiàn)提前備貨的情況。

人血白蛋白： 2023Q2，主要進口白蛋白廠商批簽發(fā)批次均出現(xiàn)同比下滑，國內(nèi)第一梯隊廠商中，上海萊士、華蘭生物、泰邦生物的人血白蛋白批簽發(fā)批次均實現(xiàn)了較好的同比增長。 2023H1，除 CSL 外其余主要進口人血白蛋白廠商批簽發(fā)均出現(xiàn)同比下滑。 2023H1，國內(nèi)廠商中，上海萊士批簽發(fā)批次同比增長 39%，華蘭生物同比增長 52%，泰邦生物同比增長29%。

靜丙： 2022 年末至 2023 年初，新冠疫情在國內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)，靜丙因其抗病毒作用得到廣泛應(yīng)用。隨著新冠疫情趨于平穩(wěn)，靜丙的需求已逐漸回歸常態(tài)。 2023H1，國內(nèi)大部分血液制品廠商的靜丙批簽發(fā)批次均有所增長，其中上海萊士獲得的批簽發(fā)批次同比增長 96%，華蘭生物同比增長43%，泰邦生物同比增長 87%。

采漿量是血液制品行業(yè)核心指標(biāo)之一。因此，采漿量擴張潛力與血液制品企業(yè)未來的發(fā)展動力有著緊密的聯(lián)系。建議繼續(xù)關(guān)注各廠商采漿擴張情況。血液制品的生產(chǎn)依賴于原料血漿，因此行業(yè)具備一定的資源屬性。同時，血液制品行業(yè)作為生物制品，從設(shè)立采漿站到產(chǎn)品批簽發(fā)上市的各項流程均受到較嚴(yán)格的監(jiān)管，各級政府機關(guān)和監(jiān)管部門在其中扮演重要角色。

血液制品行業(yè)整合可能持續(xù)進行。由于國家不再發(fā)放血液制品生產(chǎn)企業(yè)的新牌照，因此血液制品行業(yè)主要受行業(yè)內(nèi)部的發(fā)展與整合事件的影響。短期內(nèi)，血液制品行業(yè)的事件性機會值得關(guān)注。

投資建議

建議繼續(xù)關(guān)注行業(yè)采漿擴張情況，以及短期內(nèi)行業(yè)整合帶來的事件性機會。

評級面臨的主要風(fēng)險

疫情反復(fù)風(fēng)險、銷售不及預(yù)期、監(jiān)管政策不確定性風(fēng)險。另外，由于中檢院及 Insight 數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)更新可能不及時，因此部分?jǐn)?shù)據(jù)未來可能出現(xiàn)變化。