盡管關(guān)于巴菲特(Warren Buffett)的研究和報道已經(jīng)是車載斗量，但是他職業(yè)生涯中還是頗有不少成功的投資表現(xiàn)沒有得到充分的評價。從1965年到2018年，伯克希爾哈撒韋的總成長幅度達(dá)到了近百分之一百一十萬!相應(yīng)的，過去六十多年來，巴菲特自己的個人財富也從大約1萬美元變成了800億美元——這還沒有算上奧馬哈神祗多年以來慷慨捐出的大量善款。

伯克希爾首席執(zhí)行官為自己個人，也為股東們創(chuàng)造了巨大的財富，他主要靠的就是兩招。

第一招就是，伯克希爾很擅長直接收購看好的企業(yè)。迄今為止，伯克希爾已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)十筆收購交易，使得自己的業(yè)務(wù)覆蓋了眾多千差萬別的行業(yè)和部門。鐵路運營商BNSF、保險商Geico、休閑餐飲連鎖店Dairy Queen……眾多子公司雖然立足在不同的市場，但是都為伯克希爾的利潤做出了實實在在的貢獻(xiàn)。

只不過，巴菲特看上的企業(yè)，畢竟還有很多是伯克希爾吞不下去的。在這些企業(yè)身上，他就要用到第二招了，即資產(chǎn)管理。巴菲特和他的團(tuán)隊管理著伯克希爾47只股票(截至第二季度結(jié)束的數(shù)據(jù))構(gòu)成的巨大投資組合，后者的規(guī)模超過2060億美元。雖然伯克希爾曾經(jīng)或者正在持有的股票，并不能說每一只都大賺特賺，但是整體而言，其中大部分的長期表現(xiàn)都是可圈可點，讓巴菲特和伯克希爾的股東們獲得了可觀回報。

2019年迄今為止，計入股息，巴菲特的重倉股當(dāng)中有五只的增值幅度都超過了10億美元。事實就是，這五只股票聯(lián)合起來，為伯克希爾貢獻(xiàn)了超過230億美元財富，相比之下，巴菲特因為卡夫亨氏或者梯瓦制藥等錯誤投資遭到的損失實在就算不得什么了。

下面就是巴菲特投資組合當(dāng)中的2019年（截至9月3日）五大明星股，按照增值幅度排列。

蘋果：增值124.4億美元

蘋果是伯克希爾投資組合當(dāng)中的頭牌重倉股，而且比起后面的股票規(guī)模差距明顯，因此，蘋果在任何特定年頭當(dāng)中成為整體投資組合表現(xiàn)最大的功臣或者罪人，都沒有什么值得好奇怪的。伯克希爾持有著近2.5億股蘋果股票(大約相當(dāng)于蘋果發(fā)行在外股票的5.5%)，這些股票年初至今計入股息升值了124.4億美元，整體回報率30.5%。

蘋果的股息始終在穩(wěn)步增加，而且一直在大力度回購股票，這些已經(jīng)是眾所周知，而此外，巴菲特還看好他們的創(chuàng)新能力和現(xiàn)金流潛力。盡管今年第一季度當(dāng)中，iPhone相對而言表現(xiàn)平平，但是依然控制著北美市場大約40%的份額。更加需要指出的是，蘋果的5G手機(jī)預(yù)計將在明年下半年推出，而屆時這一比例完全可能得到進(jìn)一步提升。

此外，蘋果的可佩戴設(shè)備，以及流媒體服務(wù)也在持續(xù)成長通道當(dāng)中，這就意味著，靠這自己強(qiáng)大的品牌和轉(zhuǎn)型為服務(wù)公司的戰(zhàn)略，蘋果的持續(xù)現(xiàn)金流產(chǎn)生能力將讓人驚嘆。不必說，這樣一只股票已經(jīng)成為了巴菲特的金鵝，是不可能被賣掉的。

美國運通：增值35.3億美元

自從擺脫了與Costco (同樣是巴菲特的投資對象)結(jié)束合作的不利影響之后，美國運通的股價表現(xiàn)就變得不可阻擋了，今年尤其是如此。開年至今，這家美國金融服務(wù)和放款巨頭的股價上漲了近24%，讓伯克希爾獲得了超過35億美元的理論收入。

盡管受到了Square 等后起玩家的挑戰(zhàn)，但是很大程度上也拜美國人消費支出的增長所賜，美國運通還是守住了自己的陣地。公司最近一個季度的財報顯示，美國消費支出增值了7%，全球增值了5%。這無疑是美國運通的重大利好，因為他們既能夠向使用自己網(wǎng)絡(luò)的商家收取費用，也能夠向使用自己信用卡的消費者收取費用和利息。當(dāng)美國和全球經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張階段時，美國運通總是能夠水漲船高。

還有一個不容忽視的事實是，美國運通往往都更重視較為富有的消費者人群。這些小康以上的消費者哪怕遇到景氣不那么好的時候，也不大會節(jié)衣縮食，這也就意味著，只要經(jīng)濟(jì)不遇到大麻煩，美國運通的表現(xiàn)就不會受到怎樣的沖擊。

可口可樂：增值34.9億美元

飲料巨頭可口可樂的股票，巴菲特已經(jīng)持有了三十多年了，而今年，這只老牌股票也煥發(fā)出了新的光彩。一般來說，可口可樂股票都是以幾乎沒有什么波動可言而聞名，但是今年迄今為止，該股卻大漲了近17%，于是伯克希爾也就有了近35億美元的未兌現(xiàn)利得。

可口可樂股票在2019年之所以能夠獲得如此出色的表現(xiàn)，當(dāng)然要歸功于他們核心品牌的成長，以及在全球市場上份額的擴(kuò)張。7月間，可口可樂發(fā)布了第二季度財報，有機(jī)銷售額增長6%，運營所得增長14%的表現(xiàn)讓投資者大喜過望。雖然細(xì)化下來，價格上漲和產(chǎn)品種類增加也為有機(jī)銷售額做出了不小貢獻(xiàn)，但是三分之二的增幅還是來自消費需求的增大。

可口可樂是一家典型的必需消費品公司，當(dāng)投資者感到神經(jīng)緊張時，這樣的股票就會有更大的市場。當(dāng)收益率曲線出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國際局面趨向緊張，華爾街就會感受到經(jīng)濟(jì)增長減速，甚至是衰退到來的威脅。考慮到如果計入通貨膨脹，美國國債的收益率幾乎可以忽略不計，那些低波動且股息可觀的股票如可口可樂的吸引力就將大幅度提升。

美國銀行：增值22億美元

以價值計，美國銀行是伯克希爾投資組合當(dāng)中的二號重倉股。根據(jù)年初時的股數(shù)計算，計入股息，美銀股票為巴菲特帶來了23.9億美元賬面利潤。不過，4月間，伯克希爾又購入了超過5300萬股美銀股票，而具體價格不詳?？傮w而言，哪怕按照最糟糕的可能性(4月在價格峰值附近買進(jìn))來計算，美銀股票今年至少為伯克希爾做出了22億美元的貢獻(xiàn)，當(dāng)然實際數(shù)字也可能更高。

作為對利率變化最為敏感的銀行之一，美銀今年的表現(xiàn)得益于利率的穩(wěn)步提升。只不過，伴隨聯(lián)儲7月底進(jìn)行了近十年多以來的首次降息操作，情況可能正在發(fā)生變化。好在，聯(lián)儲的舉措總是相對緩慢和深思熟慮的，這就讓美銀可以有更多的時間來調(diào)整自己的業(yè)務(wù)，做到利潤最大化。

自從大衰退以來，美銀一路上削減運營支出的表現(xiàn)也是可圈可點。他們專注于數(shù)字化銀行服務(wù)，強(qiáng)化內(nèi)部管控來避免不菲的法務(wù)支出，現(xiàn)在，美銀的營收轉(zhuǎn)化為盈利的比例要比以前高出不少。

穆迪：增值18.3億美元

最后一個登場的是投資者服務(wù)公司穆迪，這也是2019年伯克希爾投資組合當(dāng)中最閃亮的名字之一。計入股息，該股今年迄今為止的回報率達(dá)到了52%，讓伯克希爾賬面上多了18.3億美元的利潤。

和前面多數(shù)重倉股一樣，穆迪的股價也得益于超過預(yù)期的運營業(yè)績。他們第二季度12億美元的營收創(chuàng)造了公司史上紀(jì)錄，而其領(lǐng)跑者就是分析營收。具體而言，研究、數(shù)據(jù)和分析銷售額猛增14%，達(dá)到3.153億美元，而信用研究和評級需求表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。整體而言，穆迪完全可能將全年每股盈利預(yù)期從之前的7.85美元至8.10美元區(qū)間提升到7.95美元至8.15美元。

對于大多數(shù)其他企業(yè)而言，市場的動蕩會是個壞消息，但是對于穆迪這樣的分析提供商而言，卻提供了他們大展身手的舞臺。穆迪的商業(yè)模式就決定了他們的表現(xiàn)是幾乎不會受到任何經(jīng)濟(jì)周期變化困擾的，決定了他們是具有長期價值的投資對象。