正當半導(dǎo)體迎來大爆發(fā)時，興業(yè)安保優(yōu)選混合割掉堅持已久的半導(dǎo)體投資，轉(zhuǎn)而去擁抱國防軍工，今年凈值不增反降。

文/每日財報 楚風

(資料圖片僅供參考)

興業(yè)基金成立10周年，“權(quán)益短板”依然存在，經(jīng)歷2022年熊市后，問題顯得顯著。4月21日，興業(yè)基金2023年一季報披露完畢，公司管理規(guī)模已逼近3000億元，固收基金規(guī)模繼續(xù)增長，而權(quán)益基金規(guī)模占比不增反降。

從中長期來看，興業(yè)基金旗下權(quán)益產(chǎn)品管理業(yè)績?nèi)跤谕校旌袭a(chǎn)品近3年和近5年平均收益率跟同行均值分別相差8.62%和13.45%。去年A股市場走熊，興業(yè)基金權(quán)益產(chǎn)品整體虧損，其中有9只產(chǎn)品虧損超過20%。

《每日財報》注意到，興業(yè)安保優(yōu)選混合是去年虧損最為嚴重的權(quán)益產(chǎn)品，主要是因為押注半導(dǎo)體板塊，而半導(dǎo)體跌跌不休。早在2021年，該產(chǎn)品就有投資半導(dǎo)體，2022年逐步加大對半導(dǎo)體的布局，第四季度前十大重倉股中有8只半導(dǎo)體股票。

今年以來，半導(dǎo)體板塊大幅反彈，中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)大漲31.37%，相關(guān)基金產(chǎn)品也大口“回血”。然而興業(yè)安保優(yōu)選混合卻倒在“黎明前”，今年凈值反而虧損8.16%。今年一季報顯示，該產(chǎn)品割掉了半導(dǎo)體，去追國防軍工。

對于上述多個問題，《每日財報》向興業(yè)基金遞函詢問，現(xiàn)已獲得回復(fù)。

十周年回顧：“權(quán)益短板”仍存

興業(yè)基金是由興業(yè)銀行控股的基金公司，成立于2013年4月17日，到2023年4月份迎來十周年。在興業(yè)銀行的支持下，興業(yè)基金管理規(guī)模增長較快，成立十周年，公募規(guī)模已逼近3000億元大關(guān)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，興業(yè)基金規(guī)模依然以固收為主，“權(quán)益短板”問題長期存在。

回顧興業(yè)基金十周年發(fā)展，其在中小基金公司中成長速度非?？?。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，早在2014年末，興業(yè)基金成立一年多，管理規(guī)模就突破百億元。2015年中期，正值A(chǔ)股大牛市，興業(yè)基金管理規(guī)模突破300億元，其中權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模達到143.65億元，占總規(guī)模比例36.12%。

從興業(yè)基金規(guī)模變化來看，2015年中期已是權(quán)益規(guī)模占比最高的階段。2015年牛市見頂后，興業(yè)基金權(quán)益規(guī)模迅速萎縮，2015年三季末大降至15.92億元，而固收規(guī)模繼續(xù)增長。往后，興業(yè)基金“權(quán)益短板”問題長期存在。

2016年三季末，興業(yè)基金管理規(guī)模首次突破千億元，此時公司成立3年多。在千億規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模為56.26億元，占比5.48%。

2020年一季末，興業(yè)基金管理規(guī)模首次突破兩千億元大關(guān)，此時公司成立滿7年。而權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模降低至41.86億元，占比1.99%。直到2020年三季末，權(quán)益產(chǎn)品終于恢復(fù)到百億元規(guī)模。

2021年末，興業(yè)基金旗下權(quán)益規(guī)模增長至250.02億元，達到歷史新高，占比10.30%。2022年，A股市場走熊，權(quán)益規(guī)模又降至204.31億元；2023年一季度，權(quán)益規(guī)模為216.11億元。此間，固收規(guī)模持續(xù)增長，帶動總規(guī)模增加至當前的2998.52億元。

對于長期存在的“權(quán)益短板”問題的解決措施，興業(yè)基金對《每日財報》表示，公司始終致力打造一支高度一體化、平臺化、融合化的權(quán)益投研團隊：

一是將權(quán)益投研人員分為科技、制造、消費、醫(yī)藥、總量等多個小組，具備相應(yīng)專長的基金經(jīng)理組織小組學習、討論和調(diào)研，并形成跨小組定期溝通交流和研究成果分享機制，有力推進投研一體化效能的釋放；

二是通過數(shù)字化手段打通投研領(lǐng)域從數(shù)據(jù)采集到研究成果累積的全流程，助推研究成果向投資決策的高效轉(zhuǎn)化，并實現(xiàn)投研數(shù)據(jù)、模型與方法論的沉淀，有效提升投研能力和歷史成果的傳承和應(yīng)用效能；

三是錨定經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級兩大主線布局多元類型和投資風格的產(chǎn)品，兼顧成長、價值與均衡。

興業(yè)安保優(yōu)選混合倒在“黎明前”

興業(yè)基金權(quán)益規(guī)模長期增長乏力，或與管理業(yè)績落后有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，其旗下混合產(chǎn)品近3年、近5年平均收益率分別為20.61%、44.02%，分別低于同行同類平均水平的29.23%、57.47%。

2022年A股市場走熊，興業(yè)基金旗下33只權(quán)益產(chǎn)品平均收益率為-14.41%，其中有9只產(chǎn)品虧損超過20%?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，興業(yè)安保優(yōu)選混合是虧損最為嚴重的權(quán)益產(chǎn)品，去年虧損達到34.45%。

興業(yè)安保優(yōu)選混合去年虧損嚴重，主要是因為押注半導(dǎo)體行業(yè)。早在2021年，該產(chǎn)品就有布局半導(dǎo)體板塊；2022年，該產(chǎn)品加大對半導(dǎo)體板塊的投資，年末前十大重倉股中有有8只半導(dǎo)體股票。

2022年，半導(dǎo)體板塊大幅回調(diào)，跟蹤中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)的ETF產(chǎn)品去年虧損36.78%。投資于半導(dǎo)體板塊的基金也虧損慘重。

進入2023年，半導(dǎo)體迎來大爆發(fā)。截至4月21日，中證半導(dǎo)體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)大漲31.37%，中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)也大漲24.38%。

值得一提的是，長期堅持半導(dǎo)體投資的蔡嵩松再次迎來高光。今年以來，蔡嵩松管理的諾安積極回報混合大漲62.04%，暫列主動權(quán)益“冠軍基”。

正當半導(dǎo)體在市場中“風光無限”，興業(yè)安保優(yōu)選混合今年反而虧損8.16%?！睹咳肇攬蟆凡殚喴患緢蠛蟀l(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品將前十大重倉股全部更換，割掉半導(dǎo)體去追國防軍工。今年以來，中證國防指數(shù)下跌8.65%。

興業(yè)基金對此解釋稱，當前由于市場風格的原因，軍工行業(yè)暫時受關(guān)注度較低，但正是由于這樣的機會，板塊處于估值低位，而相關(guān)公司的業(yè)績還在穩(wěn)步增長。因此，相對低估的業(yè)績和有持續(xù)性的業(yè)績增長，給了軍工板塊較好的布局時點。

興業(yè)基金還表示，往后看，隨著進入一季報披露的時間窗口，具備業(yè)績高增長和估值較低且調(diào)整充分的軍工板塊將有比較大的機會空間。往更長期的視角看，無論是十四五還是十五五期間，軍隊裝備的建設(shè)和更新?lián)Q代的需求，預(yù)計將給軍工板塊帶來持續(xù)的投資機會。

《每日財報》注意到，興業(yè)安保優(yōu)選混合投資風格變化較大，或與更換基金經(jīng)理有關(guān)。2022年11月24日，該產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理徐玉良，與劉方旭共同管理；2023年3月30日，劉方旭離任，該產(chǎn)品由徐玉良獨立管理。

興業(yè)基金回復(fù)稱，基金經(jīng)理變更為公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和基金投資管理需要而進行的正常調(diào)整?；鸾?jīng)理按照基金合同約定，重點投資于包括軍工在內(nèi)的安保優(yōu)選主題相關(guān)行業(yè)的上市公司。