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經(jīng)歷數(shù)次延期后，中潤資源（000506.SZ）終于回復(fù)了深交所對公司2022年年報的問詢函。不過，二級市場對于公司長達(dá)53頁的說明并不買賬，7月6日、7日公司股價連跌兩天，累計跌幅超5%。

中潤資源以“黃金”概念頗受投資者關(guān)注。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，公司業(yè)務(wù)包括以黃金為主要品種的礦業(yè)開采，以及房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)、銷售及自有房產(chǎn)的出租。2022年，公司銷售黃金帶來的營業(yè)收入達(dá)到2.41億元，遠(yuǎn)超銷售房地產(chǎn)帶來的682.51萬元，成為公司業(yè)務(wù)的主要支撐。

不過，中潤資源在去年國際金價處于歷史較高水平時，扣非凈利潤卻虧損1.38億元，同比減少24.73%，黃金業(yè)務(wù)銷售毛利率更是只有-8.70%，引起交易所關(guān)注。

深交所在對公司2022年年報問詢函中，首先就問及了公司黃金業(yè)務(wù)板塊，要求其說明其黃金業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑且為負(fù)數(shù)的原因及合理性。

從中潤資源的回復(fù)看，其黃金業(yè)務(wù)銷售毛利率下降，主要原因為產(chǎn)銷量的大幅度下跌和黃金銷售相關(guān)的單位成本大幅上升所致。公司表示，旗下控股公司VATUKOULA GOLD MINES PTE LIMITED (FJ)（下稱“瓦圖科拉金礦”）主要從事黃金的勘探、開采、冶煉及成品的銷售業(yè)務(wù)。2022年度，斐濟(jì)遭受了多次熱帶氣旋的襲擊，暴雨和特大暴雨造成嚴(yán)重的自然災(zāi)害，導(dǎo)致瓦圖科拉礦山生產(chǎn)經(jīng)營活動受到影響；同時受國際環(huán)境影響，國際航運(yùn)班輪大量減少，礦山急需的零部件及技改擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備不能及時運(yùn)抵礦山，致使重型設(shè)備使用率降低，礦山技改項目進(jìn)展緩慢。上述多重因素疊加，導(dǎo)致瓦圖科拉金礦2022年度產(chǎn)銷量大幅度下跌。

而在產(chǎn)銷量下降同時，中潤資源與黃金銷售相關(guān)的各項單位成本明顯增加，如折舊與攤銷單位成本2022年度較2021年度增長101.96%，能源和動力單位成本增長80.44%，維修、維護(hù)及其他費(fèi)用單位成本較上年增加41.89%。從而使得公司-8.70%的黃金銷售毛利率，遠(yuǎn)低于同行業(yè)的恒邦股份（17.62%）、西部黃金（10.97%）、湖南黃金（5.19%）。

值得注意的是，公司對于瓦圖科拉金礦的未來仍頗具信心。其在回復(fù)深交所問詢時稱，瓦圖科拉金礦黃金產(chǎn)量自今年5月份開始得到提升，同時，金價不斷走高，公司的盈利能力也逐漸增強(qiáng)，瓦圖科拉金礦有望通過自身現(xiàn)金流解決匹配資金的問題，從而推動技改和擴(kuò)產(chǎn)項目的穩(wěn)步開展。

但是，從中潤資源披露的信息看，目前瓦圖科拉金礦的技改和擴(kuò)產(chǎn)計劃需要資金約4000萬美元，其中3000萬美元要通過金屬流融資方式籌集，約1000萬美元計劃由瓦圖科拉金礦在技改期間通過自身生產(chǎn)運(yùn)營逐步提供、自行匹配解決。目前，這兩方面的融資仍在推動中，但有投資者認(rèn)為，其中也暗含不確定性。

比如，瓦圖科拉金礦正與包括托克集團(tuán)在內(nèi)國際大宗商品貿(mào)易商進(jìn)行聯(lián)系，擬通過貿(mào)易融資的形式獲得1000萬-2000萬美元的預(yù)付款，從而獲得瓦圖科拉技改擴(kuò)建的資金。目前，瓦圖科拉金礦與托克集團(tuán)的精金礦貿(mào)易試單正在進(jìn)行中，在試單完成后將開始長單談判，其中包括貿(mào)易融資事項。而相關(guān)談判能否成行，也未可知。

另外，中潤資源本身則存在流動性風(fēng)險，截至2022年12月31日，公司的流動負(fù)債余額為9.16億元，高于流動資產(chǎn)5.30億元。公司表示，其正在采取各項措施以改善流動性狀況。公司已經(jīng)根據(jù)未來銷售情況、成功續(xù)期銀行借貸及融資情況等編制了未來12個月的現(xiàn)金流量預(yù)測，預(yù)計發(fā)生流動性問題的可能性較小，但因相關(guān)事項具有不確定性，已對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行充分披露。